Kiinan taloudelle hyvä vuosi

Maaliskuussa 2022 Kiinan hallitus asetti tavoitteeksi 5-5,5 prosentin BKT:n kasvun tälle vuodelle. Tuolloin tällaiset kasvutasot näyttivät täysin saavutettavissa olevilta. Mutta kuukaudessa saapui Omicron-variantti, joka laukaisi tiukat lukitukset, jotka hillitsivät koronaviruksen leviämistä mutta aiheuttivat vakavaa vahinkoa talouden tarjonta- ja kysyntäpuolelle. Kiinan kasvuvauhti vuonna 2022 oli vain 3 prosenttia.

Nykyään Kiinan taloudessa asiat kuitenkin näyttävät ylöspäin. Sen jälkeen, kun hallitus siirtyi nopeasti pois nolla-COVID-politiikastaan ​​joulukuussa – ja varsinkin viime kuun puolivälistä lähtien – talous on herännyt takaisin henkiin. Tämä uusi elinvoimaisuus oli esillä kevätjuhlaloman aikana tammikuun lopulla, jolloin yli 300 miljoonaa kiinalaista lähti tielle, mikä on 23 prosenttia enemmän kuin viime vuonna.

On hyvät syyt odottaa merkittävästi suurempaa kasvua vuonna 2023. Ensinnäkin yleiskorko heijastelee alhaista perustaa vuonna 2022. Ottaen huomioon 4,8 prosentin keskimääräinen BKT:n kasvu vuosina 2019–2022, taustalaskelma viittaa siihen, että Kiinan pitäisi voi saavuttaa noin 6 prosentin BKT:n kasvun vuonna 2023.

Lisäksi Kiinalla on edelleen runsaasti tilaa elvyttävälle raha- ja finanssipolitiikalle. Rahapolitiikan alalla on tilaa alentaa sekä pankkien varantovelvoitetta että ohjauskorkoja, kuten seitsemän päivän käänteistä repokorkoa ja keskipitkän aikavälin lainajärjestelyä.

Mitä tulee finanssipolitiikkaan, Kiinan korkeasta velkaantumisasteesta ollaan laajalti – ja oikeutettuja – huolissaan. Mutta hallituksen velka suhteessa BKT:hen on edelleen huomattavasti pienempi kuin useimpien kehittyneiden talouksien. Kun tähän lisätään Kiinan nopeampi BKT:n kasvu ja korkea säästämisaste, on selvää, että Kiinan finanssiasema on paljon vahvempi kuin useimpien kehittyneiden maiden.

Kysymys on siitä, kuinka suunnata käytettävissä oleva poliittinen tuki. Maailman synkät näkymät huomioon ottaen viennin ei voida odottaa olevan merkittävä kasvun veturi tänä vuonna, vaikka sillä on merkittävä vaikutus vuoden 2022 kasvuun. Kuluttajakysyntä voi tukea kasvua, jos se elpyy voimakkaasti: vuonna 2022 Kiinan loppukulutus vaikutti vain vähän. 32,8 prosenttia suhteessa BKT:n kasvuun, vaikka sen osuus BKT:sta on noin 55 prosenttia. Mutta kuluttajien kysyntää lisäävien suorien toimenpiteiden todennäköiset vaikutukset ovat edelleen epäselviä.

Elvyttävä finanssipolitiikka olisi hyödyllistä investointien tukemisessa. Vaikka investointien osuus bruttokansantuotteen kasvusta on pienentynyt merkittävästi vuodesta 2010, se oli pääasiallinen kasvun moottori vuonna 2022. Kyllä, kiinteistösijoitukset laskivat 10 prosenttia. Investoinnit tuotantoon ja infrastruktuuriin kasvoivat kuitenkin 9,1 prosenttia ja 9,4 prosenttia.

Kiinan paras toive kiinteistösektorille vuonna 2023 on investointien vakiintuminen, kun taas teollisuuden investoinneista päättävät pääasiassa teolliseen ja teknologiseen kehitykseen liittyvät markkinavoimat. Mutta infrastruktuuri-investoinnit ansaitsevat verotuksellisen tuen.

Jotkut taloustieteilijät ovat väittäneet, että Kiina kärsii jo liiallisista infrastruktuuri-investoinneista, vedoten massiiviseen jätteeseen ja valkoisiin norsuihin. Mutta vaikka he ovat oikeassa, että Kiina on tehnyt tehottomia investointeja, maan infrastruktuuritarpeita ei ole tyydytetty. Esimerkiksi pandemia nosti esiin Kiinan kansanterveysinfrastruktuurin heikkouksia. Laajemmin verrattuna kehittyneisiin maihin Kiinan (asukas) infrastruktuurivaje on valtava. Infrastruktuuri-investointeja tarvitaan siis edelleen kipeästi. se on yksinkertaisesti kohdennettava paremmin.

Toinen pandemian kaltainen musta joutsentapahtuma voi tietysti tehdä tyhjäksi Kiinan kasvupyrkimykset vuonna 2023. Todennäköisempi este on inflaation kiihtyminen, kuten on tapahtunut suuressa osassa maailmaa.

Viimeisen vuosikymmenen aikana Kiinan inflaatio on ollut erittäin alhainen, ja kuluttajahintaindeksi on ollut keskimäärin alle 2 prosenttia. Pandemia on kuitenkin antanut suuren iskun Kiinan tuotantokapasiteetille, ja toimitusketjujen korjaaminen ja tuotannon pullonkaulojen poistaminen voi viedä aikaa. Tämän seurauksena tarjonta ei välttämättä pysty pysymään uudelleen avaamisen mukanaan tuoman kysynnän kasvun tahdissa. Tästä johtuva epätasapaino nostaa inflaatiota tänä vuonna ainakin hetkeksi.

Kasvava inflaatio vaikeuttaa hallituksen kykyä toteuttaa elvyttävää finanssi- ja rahapolitiikkaa. Mutta politiikan ensisijaisena tavoitteena on oltava kasvun vakauttaminen, joten Kiinan voi hyvinkin joutua sietämään yli 2-3 prosentin inflaatiota. Oikean tasapainon löytäminen kasvun ja hintavakauden välillä voi hyvinkin osoittautua Kiinan hallituksen tämän vuoden keskeiseksi haasteeksi.

Finanssi- ja rahatalouden kasvu ei voi korjata Kiinan rakenteellisia ongelmia. Se voi luoda Kiinalle tilaa toteuttaa kattava uudistusohjelma, joka esitettiin Kiinan kommunistisen puolueen 18. kansalliskongressissa vuonna 2012. Ohjelmassa vaadittiin hallitusta"rohkaista, tukea ja ohjata ei-julkisen sektorin kehitystä";"parantaa tekijänoikeuksien suojajärjestelmää"; perustaa"markkinoilla on ratkaiseva rooli resurssien kohdentamisessa";"ottaa käyttöön nykyaikainen markkinajärjestelmä, jossa yrityksillä on riippumaton hallinto ja reilu kilpailu"; ja"rakentaa lakiin perustuva ja palvelusuuntautunut hallitus."

Hallituksen on toimittava nopeasti, kun otetaan huomioon mahdollisuus, että sen tila makrotalouden kasvulle supistuu kuluttajahintainflaation noustessa ja muiden mahdollisten rajoitusten tultua voimaan. Jos Kiinan johtajat hyödyntävät optimaalisesti finanssi- ja rahapolitiikkaa ja jatkavat järkkymättömästi uudistuksia ja avautumista, he voivat varmistaa, että vuosi 2023 on erittäin hyvä vuosi.

Vartijana desinfioivana ovitehtaana, saamme kiinni tästä hyvästä talouskehityksestä ja tyydyttämään kotimaista kysyntää ja kehittämään enemmän ulkomaista kysyntää.