Inflaatio ei vielä rajoita Kiinan rahapolitiikkaa
Kiinan talousluvut ovat toistuvasti tulleet odotettua paremmaksi tänä vuonna.
Maan laajan rahan tarjonta eli M2 kasvoi 12,7 prosenttia vuodentakaisesta maaliskuun loppuun mennessä ja oli korkeimmillaan sitten huhtikuun 2016.
Samaan aikaan sosiaalisen rahoituksen kokonaiskanta kasvoi 10 prosenttia, mikä on 0,4 prosenttiyksikköä enemmän kuin vuoden 2022 lopulla.
Keskuspankki People's Bank of China ilmoitti 17. maaliskuuta yllättäen alentavansa varantovaatimusta toteuttamalla ennakoivasti ja ajallaan vakauttavaa kasvupolitiikkaa.
Maan lainakanta keskuspankin rakenteellisten rahapolitiikan välineiden kautta kasvoi 375,4 miljardia juania ensimmäisellä neljänneksellä. Se johtui pääasiassa hiilidioksidin vähentämistä tukevasta työkalusta, puhtaaseen ja tehokkaaseen hiilen käyttöön tarkoitettuun lainausvälineeseen sekä teknologista innovaatiota tukevasta uudelleenlainausjärjestelystä, joka oli yhteensä 264,8 miljardia juania ja vastasi 71 prosenttia kokonaislisäyksestä.
Kiinan talous on alkanut hyvin tänä vuonna hallituksen tukevan politiikan ja optimoitujen COVID-19-torjuntatoimenpiteiden ansiosta.
Investoinnit ovat edelleen keskeinen vakaan kotimaisen kysynnän vauhdittaja, ja pääomanmuodostuksen osuus talouskasvusta oli 34,7 prosenttia ensimmäisellä neljänneksellä. Kolmen ensimmäisen kuukauden aikana käyttöomaisuusinvestoinnit kasvoivat 5,1 prosenttia vuoden 2022 kasvusta.
Infrastruktuuri-investoinnit kasvoivat 10,8 prosenttia ensimmäisellä neljänneksellä, mikä on 0,7 prosenttiyksikköä vähemmän kuin vuoden 2022 koko vuoden kasvu. Kiinteistösijoitukset laskivat 5,8 prosenttia vuodentakaisesta pudotuksen vähentyessä 4,2 prosenttiyksikköä vuoden 2022 tasosta.
Kulutus- ja palvelusektori alkoi elpyä ensimmäisellä neljänneksellä. Kiinan kulutusmenojen osuus talouskasvusta oli 66,6 prosenttia ensimmäisellä neljänneksellä. Vähittäismyynti nousi 5,8 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna, mikä on 1,9 prosenttiyksikköä enemmän kuin keskimääräinen yhdistetyn kasvuvauhti vuosina 2020–2022.
Kotimaisen talouskehityksen elpymisestä huolimatta, epävarmuustekijät lisääntyvät, erityisesti johtuen muuttuvasta merentakaisesta ympäristöstä, joka on huomattavasti erilainen kuin vuonna 2021.
Ensimmäisellä neljänneksellä ulkoinen kysyntä vaikutti Kiinan talouskasvuun negatiivisesti 1,3 prosenttia. Samaan aikaan yksityiset investoinnit pysyivät vaisuina, ja ne kasvoivat 0,6 prosenttia edellisvuodesta, mikä on 0,3 prosenttiyksikköä vähemmän kuin vuonna 2022.
Palautumisesta on ollut puutetta"kostokuluja", kun kulutusmenojen vaikutus ensimmäisen vuosineljänneksen talouskasvuun pieneni 0,24 prosenttiyksikköä vuodentakaisesta. Yritystoiminta jatkui vaikeana ja Kiinan suurten teollisuusyritysten voitot laskivat ensimmäisellä neljänneksellä 21,4 prosenttia vuodentakaisesta.
Kiinan kommunistisen puolueen keskuskomitean poliittisen toimiston huhtikuussa pidetyn kokouksen mukaan taloudessa havaittu parantuminen on pääasiassa korjaavaa, sillä endogeeninen liikkeellepaneva voima on edelleen heikko ja kysyntä riittämätön.
Kokouksen mukaan on tärkeää antaa täysi peli politiikan tehokkuudelle ja samalla lisätä elinkeinoelämän elinvoimaa. On myös tarpeen tehostaa toimia ennakoivan finanssipolitiikan tehostamiseksi ja varovaisen rahapolitiikan kohdistamiseksi, jotta synergiaa kasvaa kysynnän kasvu.
Seuraavassa on joitain ennusteita Kiinan rahapolitiikasta vuoden toisella puoliskolla.
Ensinnäkin inflaatio ei vielä rajoita rahapolitiikkaa. Viime vuosina Kiinan inflaatio on pysynyt vakaana. Aikaisemmin oli kehittyneiden talouksien kokemusten perusteella huoli siitä, että Kiinan patoutunut kysyntä vapautuisi lyhyellä aikavälillä, mikä johtaisi talouden merkittävään nousuun potentiaalisen kasvuvauhdin yläpuolelle, mikä aiheuttaa korkean kotimaisen inflaation.
Peruskuluttajahintaindeksin rajoitettu elpyminen ja tuottajahintaindeksi pysyivät negatiivisella alueella vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä, mikä aiheuttaa huolta piilevän deflaation vaarasta Kiinassa.
Tämä vuosi on todellakin huomattavasti erilainen kuin aikaisempi vuosi, kuten vuosi 2021, johtuen inflaation vastaisista voimista ja"arpivaikutus"COVID-19-pandemiasta.
Kehittyneissä maissa, mukaan lukien Yhdysvallat, ei ole koettu jatkuvaa kysynnän laskua aikaisempina vuosina, kuten vuonna 2021, eikä pandemia ole muuttanut merkittävästi kuluttajien käyttäytymistä Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Mutta kiinalaiset kuluttajat ovat konservatiivisempia ja varovaisempia, ja Euroopan ja Yhdysvaltojen kokemuksia on vaikea toistaa.
Lisäksi hieman korkeampi inflaatio ei ole huono asia. Tärkeintä on, että yritysten tulojen noustessa se voi muodostaa hyvän kierteen työvoiman kanssa, mikä edelleen vahvistaa talouden elpymisen perustaa. PBOC on sanonut, että Kiinan yleinen inflaatiotrendi pysyy tänä vuonna lievänä ja inflaatiopaineet ovat hallittavissa lyhyellä aikavälillä.
Tällä hetkellä Kiinan talous on elpymässä, ja suurin ristiriita on edelleen riittämätön tehokas kysyntä. Tässä mielessä rahapolitiikan on vaikea siirtyä vuoden aikana nopeasti elvyttävästä tiukkaan.
Seuraavaksi maa ei turvaudu voimakkaisiin rahapoliittisiin piristyksiin, kuten äärimmäiseen rahapolitiikan keventämiseen, jota seuraa suurten talouksien keskuspankkien äärimmäinen kiristys.
Lisäksi rahapolitiikka on viime kädessä velkainstrumentti, jolla voidaan käsitellä vain likviditeettiongelmia. Vaikka M2 kasvoi nopeasti vuonna 2022, se ei saanut aikaan tehokasta reaalitalouskasvua, minkä seurauksena Kiinan rahan nopeus ei ollut pelkästään paljon hitaampi kuin Yhdysvaltojen, vaan hitaampi kuin Japanin samana ajanjaksona.
Arvioiden mukaan Kiinan reaalitalouden makrovelkaisuusaste on vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen loppuun mennessä kasvanut 8,8 prosenttiyksikköä edelliseen neljännekseen verrattuna.
Edelliseen neljännesvuosittaiseen kokoukseen verrattuna rahapoliittisen valiokunnan kokous vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä muuttui"suhdanteiden ja vastasyklisten sopeutusten vahvistaminen"to"suhdanteiden väliset mukautukset tehokkaasti täytäntöön".
Se myös muuttui"luottotarjonnan tehokkaan kasvun ylläpitäminen"to"luottotarjonnan kohtuullisen ja tasaisen kasvun ylläpitäminen", mutta korostaa, että rahapolitiikan rakenteellisten välineiden tulee olla järkeviä, maltillisia ja avainaloihin keskittyviä.
Seuraavassa vaiheessa tulisi keskittyä rakenteellisten välineiden seurantajärjestelyihin sekä innovatiivisiin rakenteellisiin työkaluihin avainalueille ja heikkoille lenkkeille.
Toisella vuosipuoliskolla koronlaskuja tuskin tulee.
Vuonna 2022 Kiina ryhtyi toimenpiteisiin, kuten useisiin RRR- ja koronleikkauksiin, ohjatakseen reaalitalouden rahoituskustannusten alentamista. Tänä vuonna RRR-leikkaukset voidaan tarvittaessa asettaa etusijalle koronlaskujen sijaan.